工业机器人“四大家族”——库卡机器人

工业机器人是工业自动化的明星产品，300亿本体空间有望撬动万亿自动化改造商场。本体空间余约300亿元：自动化的本质是工艺流程的自动化，*终方针是提高全要素出产率。多轴工业机器人是自动化改造中代替人类劳动及完成部件位移、旋转的中心设备，根据方针与商场需求等因素测算，我们以为2020年我国工业机器人产值将到达20万台左右，商场空间约300亿元。自动化改造万亿商场空间：现阶段汽车行业主机厂能够完成80%以上的自动化出产，甚至能够到达接近100%；电子装配等产线自动化率遍及缺乏40%，甚至低于10%；我国多数制造业仍处于自动化改造初期，自动化改造空间巨大，以提高全要素出产力视角预算，空间可达万亿量级。

　　“四大家族”战略布局：以本体为先导，作为场景应用的“入场券”。本体市占率高：四大家族作为机器人本体厂商为人认知，2016年在国内商场本体市占率算计达57%，且应用首要集中于汽车整车等高端范畴。四大家族机器人产品线各有特色：ABB结合本身强壮的本体制造与软件算法才能，收买贝加莱与GE工业体系，在工业自动化、电力自动化等范畴不断强化布局；库卡中心零部件自产率低，工业机器人本体中心优势体现在操控端，重点推动工艺集成解决计划事务；发那科数控体系技能**，工业机器人本体系列多达240种，负重范围从0.5kg至2.3t，通过体系集成整合本身事务板块，完成高质量解决计划输出；安川电机中心零部件优势强壮，操控器硬件、电机等优势显着，机器人性价比相对较高，协助公司不断拓宽商场份额。四大家族战略特点总结：以机器人本体为切入点而非首要赢利点，完成向众多范畴的自动化改造计划输出，*终方针为自动化改造的庞大商场。

　　“四大家族”运营剖析：坚持技能驱动，机器人事务在公司内定位不同。布局完善稳定性强：四大家族的产业链布局较为完善，遍及涵盖从中心零部件到终端集成的全部事务范畴。四大家族持续研制提高工业机器人品质，产品使用寿命、重复定位稳定性遍及优于国内产品，故障率一般为国产产品的1/5左右。工业机器人本体事务定位不同：ABB2017年机器人及运动操控占营收份额仅为23.11%，但营收总额高达79亿美元，高于其他三家；安川驱动操控与机器人事务偏重，近三年坚持46%/35%左右占比；发那科2017年工业自动化、机器人、机床事务占比分别为31%/32%/24%，数控体系中心技能支撑成绩；库卡体系集成和机器人事务算计占比近80%，2017年同比增速分别为15.47%/23.27%，居四大家族之首，体系集成是公司成绩增长的首要驱动力。事务增速与盈余才能各异：2017年四大家族中ABB归母净利润*高，为22.13亿美元，安川同比增速*高为81.07%；2017年发那科净利率/毛利率分别为25.11%/44.50%，明显高于四大家族均匀净利率/毛利率10.49%/32.33%；2017年，ROE水安全川>；ABB>；发那科>；库卡，分别为19.27%/13.39%/14.42%/9.60%。

　　四大家族市值估值探讨：四大家族估值高于所在商场均值，中资企业仍有数倍市值空间。中资企业市值仍有空间：2018年6月，发那科/安川/库卡/ABB市值分别为2682/624/282/3140亿元人民币，远高于国内可比企业机器人/埃斯顿/拓斯达的271/117/78亿元。2017年，ABB/发那科/安川/库卡的PE分别为26/39/54/55倍，低于仍处于高速成长期的中资工业机器人企业。四大家族享有估值溢价：四大家族估值水平高于那智不贰越、欧地希等二线机器人企业，与纳博、哈默纳科等中心零部件厂商处于同一水平；发那科、安川、库卡估值均明显高于所在交易所估值水平。

工业机器人“四大家族”——库卡机器人

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